Capitalizzazione di Borsa (mld USD) delle principali società dell’automotive

Fonte: elaborazione BZM su dati S&P Capital IQ.
Capitalizzazione media mensile in $ mld dal 31/12/2017 al 31/12/2020; rilevazioni bimestrali.

Le attese di cambiamento che stanno interessando il settore dell’auto e della mobilità in generale, con la progressiva diffusione della propulsione elettrica e della guida autonoma, sono ben esemplificate dall’andamento della capitalizzazione di Tesla. Dal debutto in borsa, avvenuto nel giugno 2010, il valore del produttore californiano di veicoli elettrici è aumentato progressivamente, passando dai $ 3 mld del 2012 ai $ 30 di fine 2014 per arrivare a oltre $ 70 mld a dicembre 2019. Ma è nel 2020 che la crescita del titolo è stata particolarmente vigorosa: in dodici mesi la capitalizzazione è aumentata di quasi 8 volte, posizionandosi poco sotto $ 700 mld a fine dicembre, ossia quasi 7 volte il Gruppo VW e oltre 3 volte Toyota, che assieme nel 2020 hanno venduto più di 18 mln di vetture, contro il mezzo milione di Tesla. 

Il divario rimane enorme, ma un po’ meno vistoso, se si guarda all’Enterprise Value (EV), ossia al valore totale delle società, comprensivo anche del debito finanziario. Da elaborazioni BZM, a dicembre 2020 il rapporto tra l’EV di Tesla, sostanzialmente priva di indebitamento netto, e quello di VW e di Toyota, che invece ricorrono al debito finanziario, è rispettivamente di 1,7 e 1,6 (l’EV della casa tedesca e di quella giapponese sono molto simili).

Che il mercato si aspetti molto da Tesla, e non solo dalla vendita di automobili, lo si vede anche dal rapporto tra l’EV di dicembre 2020 e le vendite (sales) e il margine operativo lordo (EBITDA) attesi per il 2021. L’EV/Sales e l’EV/EBITDA 2021 di Tesla valgono 13,4x e 68,5x, rispetto a valori mediani per le prime 10 società automobilistiche a maggiore capitalizzazione di 1,2x e 10,9x.

Valori di borsa e multipli davvero sfidanti, quindi: il tempo dirà se l’azienda guidata da Elon Musk riuscirà a non deludere le aspettative del mercato.